окупаемости, а во втором - ниже.

Расчёт внутреннего коэффициента окупаемости может быть произведен по формуле интерполяции:

а

ВКО = А + [- (В - А)],

а + в

где А - учетная ставка, которая дает положительную ЧТС; а - величина положительной ЧТС;

В - учетная ставка, которая дает отрицательную ЧТС; в - величина отрицательной ЧТС (знак минус не учитывается).

При сравнении доходности дисконтированных денежных поступлений с процентом на капитал можно определить, что если она выше процента на капитал, то проект выгоден, если ниже, то от него следует отказаться (в первом случае положительное значение чистой текущей стоимости, во втором -отрицательное). Если доходность дисконтированных денежных поступлений равна проценту на капитал, то чистая текущая стоимость примет значение, равное нулю, и выгода от проекта будет минимальна.

Метод определения внутреннего коэффициента окупаемости имеет следующие недостатки:

- не учитывается размер проекта и, следовательно, рост абсолютного благополучия фирмы;

- предполагается реинвестирование ежегодных денежных поступлений по ставке, равной расчетному значению внутреннего коэффициента окупаемости, либо направление их на погашение внешней задолженности. Однако невозможность получить прибыль на уровне запроектированной ставки делает это предположение нереальным.

Значительно проще внутренний коэффициент окупаемости рассчитывается при равномерном потоке поступлений. Используя правила его расчета, можно составить равенство, отвечающее нулевому значению чистой текущей стоимости:

Ежегодный поток Коэффициент

наличных денежных х приведения - Стоимость инвестиций = 0. средств аннуитета

Преобразовав указанное равенство, получим:

Стоимость инвестиций

Внутренняя ставка дисконтирования =

Ежегодный поток наличных денежных средств

Расчёт чистых активов

Стоимость чистых активов может принимать как положительное, так и отрицательное значение. При этом отрицательное значение стоимости чистых активов означает, что часть полученных от кредиторов коммерческой организации средств используется для покрытия собственных затрат организации. Последнее свидетельствует не только о неэффективной работе организации, но и одновременно о необеспеченности исполнения требований ее кредиторов.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путём вычитания из суммы активов, принимаемых к расчёту, суммы пассивов, принимаемых к расчёту. При этом оценка имущества, средств в расчётах и других активов и пассивов производится с учётом требований положений по бухгалтерскому учёту и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов составляется специальный расчёт по данным бухгалтерской отчётности.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершённое строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы) за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- резервы предстоящих расходов;

- прочие краткосрочные обязательства.

Разница между активами и пассивами общества и будет составлять величину его чистых активов.

Оценка стоимости чистых активов производится обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты, а информация о стоимости чистых активов раскрывается соответственно в промежуточной и годовой бухгалтерской отчётности.

Если по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам (участникам) общества, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимость его чистых активов.

Если же по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам (участникам) общества, или результатами аудиторской проверки стоимость чистых активов общества оказывается меньше величины минимального уставного капитала, общество обязано принять решение о своей ликвидации.

Показатель «стоимость чистых активов» характеризует степень защищенности интересов кредиторов организации, является исходной базой при определении доли выходящего из общества участника и стоимости акций АО. В итоге становится возможным представить фактически обанкротившуюся организацию как платежеспособную (чем, естественно, нарушаются права и интересы кредиторов, а также ущемляются интересы акционеров).

В некоторых ситуациях стоимость чистых активов может быть занижена настолько, что она оказывается ниже минимального значения уставного капитала. Это обстоятельство влечет ликвидацию организации, несмотря на то что значение экономического показателя стоимости чистых активов в реальности выше минимального размера уставного капитала.

Условно порядок оценки стоимости чистых активов можно представить так:

Ар - Пр = ЧА,

где:

Ар - активы, принимаемые к расчету, Пр - пассивы, принимаемые к расчету, ЧА - стоимость чистых активов.

Учитывая, что стоимость активов равна стоимости пассивов,

П - А = 0,

где:

П - итог пассива баланса, А - итог актива баланса, складывая оба уравнения, получим:

ЧА = П - А + Ар - Пр

Преобразуем полученное уравнение:

ЧА = (П - Пр) - (А - Ар)

Итак, стоимость чистых активов равна разнице между разностью итогов пассива баланса и пассивов, принимаемых к расчету, и разнице между итогом активов и активами, принимаемыми к расчету.

Разница между итогом пассива баланса и пассивов, принимаемых к